从审核制到注册制：新《证券法》的核心与进步
/ 曹凤岐
疫情背景下的中小微企业金融纾困模式
/ 清华大学商业模式创新研究中心、国家金融与发展实验室联合课题组
信任视角下的家庭借贷行为研究
/ 尹志超 潘北啸
储户预期与金融稳定
/ 刘立安 曹廷求 刘海明
金融结构、宏观风险与经济增长
—— 基于41个亚投行成员的实证分析
/ 牛宝春 崔光莲 张喜玲
中国系统性金融风险度量与货币政策影响机制分析
/ 郭娜 祁帆 李金胜
投资者动机对众筹投资决策的影响
/ 李连梦 吴青 申立敬
地方政府债务影响金融风险的传导机制
—— 基于房地产市场和商业银行视角的研究
/ 马树才 华夏 韩云虹
从审核制到注册制：新《证券法》的核心与进步
曹凤岐
全面推行注册制是中国资本市场发行制度的第三次改革。从审核制到注册制应有一个过渡期，应分步实施。新《证券法》的进步表现在：加大对违法行为的处罚力度，扩大证券范围，完善投资者保护、强化信息披露要求等方面。新《证券法》的出台和实施必将进一步促进资本市场的制度建设，促进资本市场向好的方向发展。
疫情背景下的中小微企业金融纾困模式
清华大学商业模式创新研究中心、国家金融与发展实验室联合课题组
针对新冠病毒肺炎疫情，本课题组对中小微企业的生存压力进行调研，发现85%中小微企业现金流不足支持3个月；各级政府、金融机构的救助政策反应迅速、积极，但惠及效率有待提高；企业现金流救助需要发挥政府平台和产业链群形成的产业平台的作用，助推金融精准纾困中小微企业。建议政府部门短期积极利用两大平台资源，优化中央、地方政府专项纾困基金和支持性贷款、金融扶持资金和优惠贷款的管理模式；中期建立专项中小微企业发展的扶持基金和就业援助计划，推动中小微企业转型升级。
信任视角下的家庭借贷行为研究
基于2015年和2017年中国家庭金融调查数据，本文实证研究发现，信任能够提高家庭正规信贷可得性，降低家庭使用非正规信贷的概率。进一步地，信贷可得性的差异带来家庭负债结构的变化，信任能够提升家庭正规信贷占比，降低非正规信贷占比。信任提升家庭资金借出概率，但这种关系并不是单调递增的，而是存在适度信任现象。异质性分析表明，在户主文化程度低的家庭和农村地区家庭，信任对借出的影响更大。因此，本文的结果表明，信任能够在一定程度上缓解家庭融资的困难。
储户预期与金融稳定
本文利用中国88家银行的面板数据及中国人民银行的储户问卷调查数据，研究储户对未来经济和收入感知的预期对金融稳定性的影响。研究发现，通过储户资产配置、货币政策预期与银行风险承担三个渠道储户预期水平上升有助于提高金融稳定性；机构储户对金融稳定性的边际影响高于居民储户；城市储户的预防动机需求会降低金融稳定性；从系统重要性银行角度看，储户预期对非系统重要性银行的影响更大，储户对房价信息与股市波动等信息的适应性学习会降低储户预期对金融稳定性的影响。
金融结构、宏观风险与经济增长
——基于41个亚投行成员的实证分析
本文采用面板交互固定效应模型对41个亚投行成员2005-2017年面板数据进行实证分析，考察金融结构、宏观风险以及二者交互项对经济增长的影响。实证结果表明，在不考虑其他因素的情况下，宏观风险冲击对经济增长有削弱作用；金融结构银行化水平提高有助于抑制宏观风险冲击对经济增长不利影响；另外，虽然金融结构银行化水平提高有助于抑制宏观风险的负向效应，但随着经济增长水平提高，这种抑制作用呈递减趋势。
中国系统性金融风险度量与货币政策影响机制分析
本文从宏观总体层面构建中国系统性金融风险指数，以SV-TVP-VAR模型分析国内外货币政策对系统性金融风险的影响。结果表明，2001-2018年中国系统性金融风险基本维持在较为稳定的状态并呈现下降趋势；国内货币政策对系统性金融风险产生重要影响，数量型货币供给量的冲击效应更加直接；国外货币政策在金融危机期间对系统性金融风险的冲击较强但冲击在不断减弱。
投资者动机对众筹投资决策的影响
基于慈善理论，投资者动机分为内源动机、外源动机和提升声誉动机，这些动机既能影响众筹投资者的投资决策，也会相互影响。本文借助“众筹网”的投资数据，对投资者进行分类，考察投资者动机对众筹决策的影响。研究结果显示外源动机投资者、提升声誉动机投资者的投资金额更高；进一步探究内源动机与声誉动机的相互影响，结果显示二者负相关，内源动机投资者更关注内心满足，而对声誉需求较少。该研究可以辅助筹资者设置项目内容吸引不同动机投资者，并帮助众筹平台优化服务，从而提高项目融资效率和成功率。
地方政府债务影响金融风险的传导机制
——基于房地产市场和商业银行视角的研究
本文基于房地产市场和商业银行双重视角，利用2005-2017年省级面板数据和中介效应模型，实证检验地方政府债务对金融风险的风险传递关系和传导路径。实证结果显示，地方政府债务规模扩张的财政风险转化为房地产市场风险和商业银行风险；同时，土地财政、信贷扩张和影子银行是地方政府债务风险的传导路径。为防范金融风险与化解地方政府债务风险，应降低金融部门与地方政府债务的关联，厘清金融与财政的关系。
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